创业板试点注册制改革，是继2019年科创板试点注册制之后，资本市场改革的又一里程碑事件。在投资机构为重大利好欢呼雀跃的另一侧，诸多企业家感受到了微微的迷茫，创业板和科创板定位有何不同？上市标准有何不同？谁才是企业立下上市FLAG的最佳选项？这里有一份“选板指南”，供参考。

都是注册制结出的果实，但是各自精彩

科创板和创业板都是注册制改革的重要突破，是注册制结出的果实。注册制将带来IPO实质门槛降低、效率提升、时间周期缩短、可预测性增强，更多企业有望打开资本市场这个新世界的大门。

但是，同为注册制，创业板和科创板对于拟上市企业有明显的不同偏好。

生于2019年的科创板，主打硬核科技，主要面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

2020年注册制改革后的创业板，主打友好包容，覆盖面更广，更加偏好成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

相较于科创板的硬核定位，创业板对于企业科技研发与应用方面的要求低一些，因而覆盖面更广；同时，按照征求意见稿，改革后创业板“增量投资者10万元资产+2年交易经验”的投资者适当性门槛，显著低于科创板“50万元资产+2年交易经验”，上市后流动性可能有一定的优势。

但是，对于未盈利的企业上市，创业板现阶段要求仍高于科创板，且预留了一定的改革过渡期，一年内，未盈利的企业尚不能在创业板上市。

当然，估值和投资者风险偏好也是企业考量上市板块的重要因素。科创板目前由于高科技、高估值，受到市场追捧，整体估值约为75.19倍，同期创业板的整体估值为53.18倍。

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一图看懂科创板和创业板上市条件，谁的门槛更高？

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注册制下，送给拟上市公司的三点“小冷静”

多层次资本市场的建设和完善，让企业拥有了更多证券化路径的选择，繁华之下，三点"小冷静"和大家分享：

量体裁衣

板块选择要与企业定位相匹配

目前看来，科创板注重“3+5”硬核科技，但企业阶段更偏早期，当前即可接受未盈利企业上市；创业板能够覆盖不同阶段、不同行业的企业，但过渡期依然没有放弃对“盈利指标”的追求。

量体裁衣，是企业选择上市路径的最优方式，企业家们务必要看清自家企业的定位、发展阶段、盈利情况、核心竞争力等等因素，实事求是地做决策。在“选板”的关键时刻，可以认真听听机构投资人和中介机构的建议。板块再热，也不能削足适履。

静水流深

任何板都偏好具备长期核心竞争力的企业

注册制的推出对盈利指标的门槛有所放宽，但并未取消，长远来看，监管机构、资本市场都将更加关注企业的持续发展能力、持续经营能力。静水流深，任何板都偏好具备长期核心竞争力的企业。企业必须脚踏实地聚焦主营业务，构建护城河，强化竞争力，提升抗风险素质，一分钟都不能浪费。念念不忘，必有回响。

殊途同归

注册制下提升公司治理水平

“天下同归而殊途”。注册制是以信息披露为核心的证券发行制度，以上市公司真实、准确、完整的信息披露为基础。无论是科创板还是创业板，企业上市后都将面临更加严格的监管，市场化退市会成为主流。成为上市公司，不是成功的终点，而是新事业的起点，需要持续提升公司治理能力、规范运作能力和信息披露水平，时刻保持对市场的敬畏以及对自我的约束。