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「毅」之言|毅达资本应文禄:下行周期也是一场压力考试

日期:2018-09-13 11:10

    2018年9月10日,第20届中国国际投资贸易洽谈会暨私募股权投资基金与国家科技创新峰会在厦门成功举办。本次峰会以“私募股权投资基金与国家科技创新”为主题,由中国证券投资基金业协会、中国科学院控股有限公司与厦门市人民政府共同主办。厦门市委常委、常务副市长黄强,中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊,国科控股董事长吴乐斌,中国证监会厦门证监局局长李永春等相关方面领导, 20余名协会专委会委员及委派代表、40多位国内私募基金管理人代表、30余位相关产业企业代表出席活动。

    毅达资本董事长应文禄作为协会专委会委员应邀出席会议,并作题为《下行周期也是一场压力考试——当前创投基金的机遇与挑战》的主旨演讲。

    应文禄表示,目前形势下创业投资基金行业发展放缓,从“募、投、管、退”四个方面承受多种压力,现阶段需要逆向思维智慧,应当坚持价值投资、长期投资理念。他认为,在宏观层面应鼓励长期资本进入资本市场,扩大直接融资比例,推动科技创新行业发展。

    以下为本次演讲摘录:

    2018年以来,中美贸易战、环保风暴、去杠杆等一系列重大事件的影响开始叠加显现,过去几年支撑创投行业超高速发展的“募、投、管、退”环境因此发生了变化,给行业的发展带了深刻的影响,媒体朋友用了一个词,叫做“步步惊心”。

    曾经给点阳光就灿烂,现在成了说风就是雨。媒体渲染更使得焦虑的情绪加重,市场上开始蔓延着一种悲观的情绪。

    其实我们认真分析这些现象背后的问题,会很容易达成一致:不确定性天然存在,这对任何一个行业和企业都是公平的。但是,如何在不确定中寻找确定性的趋势,选对方向,做对自己,是给行业真正的挑战。

顺势而为习以为常,逆向思维需要智慧

    经济繁荣的时候,顺风顺水,靠顺势而为水涨船高获取价值是一种方式。风雨交加的时候,大浪淘沙,裸泳的和专业选手都会浮出水面,考验逆周期判断价值的能力。简而言之,对于投资机构而言,上行周期其实很难看出谁好谁坏,但下行周期时一目了然。

    对于创业企业而言,靠不断融资、加杠杆,负债堆砌的模式难以为继,赚钱才是硬道理,如果不尽快消灭亏损,亏损就会消灭你。中小企业在逆周期下加杠杆非常危险,举债务必慎重,垫资也务必慎重,现金流管理是命根子。我们投资的很多企业家跟我讨论低点收购资产的话题,我的建议是,并购应量力而行,去并购那些真正给企业带来核心价值的资产,但一定要充分了解自己,防范消化不良。

    对于LP资产配置而言,一二线城市房产价格保持高位,投资价值成长有限;二级市场波动加大,股市形势不明朗;一级股权投资市场还有投资机会,泥沙俱下的时候,也是寻找黄金的时刻,因此仍然是非常好的资产配置方式。

    客观地说,到今天为止,虽然我们有2万多家备案机构,管理着六万亿的资产,但仍然是个新生的小众行业,在社会大众的认可度、知名度、美誉度还不高,我相信超过90%的人还分不清我们和P2P理财、私募证券的区别;政府层面对我们的理解也还在逐渐加深过程中,然而,大量的泡沫故事、财富传奇正在有意无意地掩盖着创投支持实体、支持创新、支持中小、支持科技进步的成果。因此,我认为主动自律、主动响应监管,通过我们的协助和支持,让监管层更加理解这个新生的行业,制定更符合行业发展的监管策略是我们的责任和义务,更是行业良性发展的基石。世界上没有绝对的自由,为所欲为的自由,一定会带来灾难。我们也积极呼吁,监管层能够相信市场的力量、相信民间的智慧,鼓励市场导向。

创业投资需抬头看路,更需低头拉车

    创业投资需要抬头看路,需要更加智慧的投资。日本在广场协定之后,苦心经营30多年,在科技强国、打造工匠精神、海外布局等方面给我们很多的启示。在当前的环境中,我们也一定要坚定地把更多的财力投入到支持科技创新、支持人才创业和真正具备战略意义的项目中去。这才是国家的未来,投资的未来。今天对我们来说,是相对低点,我们更应审时度势,把握投资机会,坚定投资国运。

    创业投资要抬头看路,更要低头拉车,精耕微观层面的实体企业。我们最重要的工作是专注于投资业务,将根系深深地扎进土地,在实体经济中寻找最有价值的项目、最具潜力的企业家,帮助他们赋能和成长。

    从行业来看,几个产业周期下来,一些不尊重常识、破坏行业规则的“伪创新”机构已经被市场教训的很彻底。实践证明,规矩做事,坚持价值投资是创投机构基业长青的最优战略。

吹牛需要交税,投资须有敬畏之心

    前段时间有个段子,说:创投基金天天吹牛,说自己收益百倍,结果,LP没信,税务局信了。

    我不建议投资人拿个别超额回报的项目来忽悠市场,整个基金组合的项目都很好,才是真的牛。就像踢足球,虽然梅西自己能力突出可以进球,但没有队友的配合,整个团队只能遗憾出局。

    作为创新金融模式,我们还处在非常早的发展阶段,要对投资这份职业充满敬畏。基金LP交给我们管理的每一分钱都来之不易,他们选择我们是对专业、品格、能力的信任,容不得一点懈怠。这个行业的真谛是,只有为投资人实现财富增值,他们才愿意持续把钱交给你。

呼唤长期资本,高度重视股权投资

    由于长期金融市场的发展扭曲,形成了目前企业融资的方式以债权资本为主,股权资本为辅的现实状况。导致的后果就是企业长期可持续发展乏力,创新乏力,企业经营普遍短视。

    股权投资作为一种长期资本,是企业长期可持续发展的重要力量,是支持创新、产业更新的重要力量,是区域经济发展的重要力量,今天看来,更是改善企业资产负债表和国家资产负债表的重要手段,是去杠杆、化解金融风险的务实之举。

    尽管目前行业的发展遇到一些插曲,但是我相信,只要中国人追求幸福生活、追求财富增长的脚步不停止,追求创新的精神不衰竭,创业投资就依然酝酿着丰厚的机会。

    今天我们面临的环境,是一场压力考试,大家要用积极的心态迎接这场考试。要顺利通关,创投机构必须练好内功,肩负责任,真正地做一个有责任的创投机构,一起去支持这些优秀的企业、优秀的产业去发展,共建利国、利企、利投资人的生态圈!

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